Le collar (collier, en français), également appelé tunnel, est un instrument de gestion du risque, qui combine un cap et un floor. Le cap est le maximum que l'investisseur est prêt à payer, le floor représentant le prix plancher.
En utilisant cette option, l'investisseur peut prêter ou emprunter, sachant que la fluctuation des taux d'intérêt restera dans une fourchette définie. D'un côté, il se couvre contre la hausse des taux d'intérêt ; de l'autre, il peut profiter de leur baisse, dans la limite du prix plancher fixé par le floor.
Dans la pratique, il achète un cap et vend un floor en même temps, pour une période donnée. S'il n'achetait qu'un cap, sa prime serait entièrement due. Grâce à cette option, la prime du cap sera financée en partie ou en totalité par la vente du floor.
L'option dite collar concerne aussi les actions, les taux d'intérêt, les taux de change, et d'autres produits financiers.
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