Définition - Notes Redeemable In Shares

Les Notes Redeemable In Shares (obligations remboursables en actions – ORA) sont des titres de dette hybrides dont le remboursement à l'échéance s'effectue obligatoirement par la remise d'actions de l'émetteur (actions nouvelles ou existantes) plutôt que par un versement en numéraire.

Le mécanisme est le suivant : l'investisseur souscrit une obligation portant un coupon fixe ou variable pendant sa durée de vie. À l'échéance, il ne reçoit pas le remboursement en espèces du nominal mais un nombre prédéterminé d'actions de l'émetteur, calculé selon une parité de conversion fixée dès l'émission. Ce nombre peut être ajusté en cas d'opérations sur le capital (augmentation de capital, attribution gratuite, division). Pendant la durée de vie du titre, le porteur perçoit des coupons comme pour une obligation classique.

Les ORA présentent un profil hybride entre dette et capitaux propres. Pour l'émetteur, elles offrent un financement avec un coupon généralement inférieur à une obligation classique et la certitude d'une conversion en actions à terme, renforçant les capitaux propres sans dilution immédiate. Pour l'investisseur, le risque est celui d'une action à l'échéance : si le cours de l'action baisse sous la valeur de remboursement implicite, la perte est subie. Les ORA se distinguent des obligations convertibles (OC) où la conversion en actions est une option, non une obligation.

À retenir

• Les ORA sont des obligations remboursées obligatoirement en actions à l'échéance.
• Elles offrent un coupon régulier puis une conversion automatique en actions.
• Elles se distinguent des obligations convertibles où la conversion est optionnelle.