Définition - WACC

Le WACC (Weighted Average Cost of Capital, coût moyen pondéré du capital – CMPC) est le taux de rendement moyen exigé par l'ensemble des pourvoyeurs de fonds (actionnaires et créanciers) d'une entreprise, pondéré par la proportion de chaque source de financement dans la structure du capital.

La formule est : WACC = Ke × (E/V) + Kd × (1 – t) × (D/V), où Ke est le coût des capitaux propres (estimé par le MEDAF), E les capitaux propres, Kd le coût de la dette, t le taux d'imposition, D la dette financière et V la valeur totale (E + D). Le facteur (1 – t) reflète l'économie fiscale de la dette (déductibilité des intérêts).

Le WACC est le taux d'actualisation utilisé dans la méthode DCF pour déterminer la valeur d'entreprise : les free cash flows sont actualisés au WACC. Un projet d'investissement crée de la valeur si son rendement excède le WACC. Le WACC diminue lorsque l'endettement augmente (la dette étant moins chère que les fonds propres grâce à l'économie fiscale), jusqu'à un seuil au-delà duquel le risque de faillite fait remonter le coût des deux sources de financement. Le WACC varie selon les secteurs et les profils de risque.

À retenir

• Le WACC pondère le coût des fonds propres (Ke) et de la dette (Kd) après impôt.
• Il est le taux d'actualisation des free cash flows dans la méthode DCF.
• Un investissement crée de la valeur si son rendement dépasse le WACC.